Интересный интерес

— Лидия, почему информация по доле ОФЗ так сегодня востребована на рынке?

— Доля нерезидентов в ОФЗ демонстрирует интерес к российскому госдолгу и это, пожалуй, самый быстрый и простой способ понять, насколько рынок подвижный, есть ли паника и как ведут себя иностранные инвесторы. Рыночная ситуация сегодня более чем непростая и поэтому такие данные, конечно, крайне востребованы. Другое дело, что я бы не «ставила все» на эти показатели. Они не могут дать четкую картину. К тому же, ОФЗ есть разные, и негативное движение по одним не исключает позитивную динамику по другим, поэтому анализировать данные нужно аккуратно. Именно поэтому в своей аналитике мы даем данные в разбивке, а не в совокупной цифре. Говорить о рынке только по общей цифре, на мой взгляд, некорректно.

— Аналитика по ОФЗ НРД отличается от данных ЦБ. Почему? Это зависит от методики?

— Да, с тех самых пор, как мы запустили такой продукт в марте 2020 года нас постоянно спрашивают, чем наши данные отличаются от данных ЦБ. Ну, во-первых, они просто подаются разном виде. Как я уже отметила, мы даем данные в разрезе отдельных выпусков ОФЗ. Во-вторых, НРД как центральный депозитарий видит верхний уровень каскада структуры владения, и некоторые резиденты могут хранить бумаги на счетах иностранных номинальных держателей, а часть нерезидентов — на счетах кастодианов-резидентов, поэтому и возникает видимость расхождения. Получается, Банк России смотрит на отчетность участников раз в месяц, а мы — на состояние счетов в НРД каждый день. Но динамика, которую мы видим по счетам, отражает динамику доли нерезидентов, которую публикует Банк России ежемесячно. Наши данные — это возможность оперативно «заглянуть» в то, что происходит на рынке. Сейчас продукт работает в тестовом режиме — любой пользователь после регистрации может получить данные за 5 последних рабочих дней. Коммерческий режим позволит получить исторические данные и смотреть не только на отдельные выпуски, но и на агрегированную цифру.

— А будет как-то расширяться информация по ОФЗ?

— В дальнейшем мы планируем расширить аналитику. Например, публиковать данные «в деньгах» и отражать историю изменений на графиках. Сейчас мы публикуем долю нерезидентов в каждом выпуске ОФЗ — это выпуски с постоянным доходом, амортизацией долга, плавающим купоном и индексируемым номиналом. Данные публикуются на ежедневной основе и раньше, в принципе, были недоступны участникам рынка. В дополнение к доле нерезидентов в каждом выпуске мы планируем публиковать общую долю, рассчитанную тремя методами. Доля в начальном номинале показывает собственно переход прав собственности (либо изменение места хранения ценной бумаги) — показатель не меняется, если участник не сокращал свою позицию, но не отражает изменение exposure участников на Россию при изменении номинальной или рыночной стоимости бумаги. Доля в текущем номинале — именно она публикуется в отчетах Банка России как доля на счетах иностранных номинальных держателей в НРД — отражает изменение exposure «до погашения». И, наконец, есть доля в рыночной или справедливой стоимости — показатель отражает, в том числе, спрос на конкретные выпуски и текущий exposure. Все это мы разделим, и покажем, чтобы инвестор смог анализировать то, что ему важно.

— Какой показатель по доле нерезидентов в ОФЗ сегодня? Можно ли говорить о массовом оттоке? Какие ваши прогнозы по этому показателю.

— Конечно, доля нерезидентов — по остаткам на счетах иностранных номинальных держателей — меняется. Но мы не видим по-настоящему серьезного оттока. Например, отток за март, несмотря на всю напряженность новостного фона на рынках, всего лишь вернул нас к уровням начала года. На 31 декабря 2019 доля нерезидентов в текущем номинале составляла 31.50%, а в начальном — 31.21%; на конец первой недели апреля доля нерезидентов в текущем номинале составила 31.12%, а в начальном — 30.77%. В отдельных выпусках мы видим рост доли нерезидентов, например, в ОФЗ-ПД 26228 с погашением в апреле 2030 и в ОФЗ-ПД 26229 с погашением в ноябре 2025. С начала года также выросла доля нерезидентов в ОФЗ-ПД 26230 с погашением в марте 2039, в марте показатель сократился, но по-прежнему находится значительно выше уровней начала года. Прогнозировать дальнейшее поведение нерезидентов только на основе исторических данных некорректно, поэтому мы предлагаем нашим клиентам использовать всю доступную информацию на рынке и комбинировать исторические данные с фундаментальной аналитикой.

— Какие данные еще, помимо доли нерезидентов в ОФЗ могут помочь инвестору в текущей ситуации? Вы будете сейчас как-то расширять список предоставляемых данных для инвестора?

— Вообще сейчас актуальна любая оперативная и четкая информация по рынку. Все идет в дело я бы сказала: и информация по корпоративным действиям, мониторинг стоимости позиций, риск метрик, управленческая отчетность, — все это важно в периоды турбулентности. Плюс, важно, чтобы это все можно было выгрузить и удобно скомпоновать, чтобы потом проанализировать. Так что здесь мы в информационных сервисах НРД все сделали правильно, — наш пользователь все может структурировать и «сложить» интересующие данные в один «портфель» — в ДИСК, GetNews и Ценовом центре. Чем больше неопределенность, тем выше требования к данным и тем более четко нужно понимать ограничения моделей. В каждом расчете и в каждом решении свои допущения. Мы показываем клиентам максимально подробные данные и раскрываем методологии расчета: и по самому простому решению учитываем обратную связь. В НРД мы продолжаем анализировать данные в разных проекциях. Например, смотрим на структуру ценных бумаг российских компаний и открытые данные. А в рамках нашей ежегодной конференции NSD progress студенты ВШЭ изучают влияние глобальных изменений на российский рынок и популярность финтеха по текстам статей на различных ресурсах. Так что мы используем любою возможность для развития.