Структурные облигации подойдут любому инвестору

— Структурные облигации с неполной защитой капитала были введены в российское законодательство чуть больше года назад, в октябре 2018 года. Первое размещение состоялось осенью 2019 года.

— Да, 14 ноября на Московской бирже БКС Капитал впервые разместил структурные облигации по российскому праву. До этого все структурные облигации в России (включая наши собственные) были сделаны в виде западных облигаций, выпущенных иностранными эмитентами. Этот выпуск — полноценный пример импортозамещения в инвестиционной сфере! В декабре на Московской бирже начались вторичные торги.

Мы думали, какую часть инвестиций защитить, и остановились на 85%. В текущей рыночной ситуации 15% рисковой части достаточно для получения дохода, который заинтересует инвесторов, неуверенных в завтрашнем дне. У нашего дебютного выпуска ставка купона составляет 16% годовых, и его выплата зависит от поведения стоимости акций нескольких российских компаний, если котировки не опускаются ниже определенного уровня. В противном случае выплаты просто откладываются до того периода, когда условие будет выполнено. Базовым активом стали акции и депозитарные расписки крупнейших российских эмитентов, в том числе «Газпрома», ЛУКОЙЛа, ГМК «Норильский никель», Сбербанка, «Яндекса».

— Насколько этот продукт интересен клиентам?

— Структурные облигации подойдут любому инвестору — отсюда и высокий спрос на них. Дебютный выпуск мы разместили в полном объеме — 600 млн рублей. Недавно наш выпуск структурных облигаций был отмечен Национальной банковской премией — мы рады, что профессиональные участники оценили наш вклад в развитие фондового рынка России.

— Кто потребители таких структурных бумаг?

— Основные покупатели — физические лица, хотя пока новые инструменты доступны только квалифицированным инвесторам. Есть и определенная доля юридических лиц, но небольшая.

— Когда стоит ждать остальных выпусков структурных облигаций по российскому праву?

— Поскольку это новый продукт, требуется время для анализа клиентского спроса, в зависимости от которого и будем определять структуру бумаги и время размещения. Надеюсь, выпустим второй выпуск в начале следующего года.

— Какие преимущества у такого продукта?

— Прежде всего, российская юрисдикция не несет рисков наложения на эмитента западных санкций. Многие российские банки не смогли пользоваться своими западными программами структурных облигаций после введения таких ограничений. Еще одно преимущество новых облигаций — ожидаемая налоговая льгота по купону, как у любых российских корпоративных облигаций.

— Какие изменения законодательства могут повысить перспективы этого направления бизнеса?

— Очень надеемся, что структурные облигации станут доступны в каком-то виде и неквалифицированным инвесторам, например, через ограничение максимальных потерь. Было бы нелогичным лишать неквалифицированных инвесторов преимуществ структурных продуктов, которые позволяют делать инструменты менее рискованные, чем прямое инвестирование в рынок. Много полезной работы было сделано в рабочих группах при ЦБ, НАУФОР и НФА — надеемся, что она будет доведена до конца. Другим полезным изменением могла бы стать передача права регистрировать итоги выпуска таких облигаций от ЦБ к Московской бирже, так же, как это устроено со структурными продуктами по западному праву и у нас, и на Западе. Это ускорит получение доступа к продукту всем желающим. Сейчас по закону между первичным размещением и началом вторичных торгов (которые могут начаться только после регистрации итогов в Центральном банке) может пройти до двух недель. Такие задержки не нравятся инвесторам и будут мешать запуску полноценного продуктового конвейера, который функционирует на многих международных рынках.