От кредитования к облигациям: смена рыночной парадигмы

От кредитования к облигациям: смена рыночной парадигмы

В этом году практически все финансовые институты лишились доступа в ломбард облигаций, что серъезно повлияло на структуру рынка, состав участников и динамику спроса на финансовые инструменты. Компании второго и третьего эшелонов стали выбирать облигации как альтернативу кредитованию, а физлица теперь предпочитают инвестировать в ликвидные долги надежных заемщиков. Это мотивирует банки фокусироваться на работе с клиентами и укреплении ИТ-инфраструктуры. Как именно бизнес адаптируется под новые тренды рынка облигаций, мы узнали у руководителя департамента рынков капитала «Совкомбанка» Роберта Смакаева.
От кредитования к облигациям: смена рыночной парадигмы

— Как вы оцениваете текущее состояние российского рынка облигаций и его краткосрочные перспективы?

Ситуация на первичном рынке в течение практически всего 2017 года была благоприятной для эмитентов. Мы увидели удлинение сроков размещений, увеличение объемов новых заимствований и постоянное обновление ценовых минимумов. Во второй половине прошлого года мы отметили формирование условий для увеличения активности на первичном рынке компаний второго и третьего эшелонов. Условия размещения облигаций для таких компаний стали сопоставимы с условиями кредитования. Многие заемщики, обладающие необходимыми атрибутами для привлечения публичного долга (аудированное МСФО, кредитные рейтинги), отдали предпочтение ему перед кредитованием.

Несомненно, основной тенденцией этого года можно считать начало работы рынка с рейтингами российских агентств. Вторым знаковым событием я бы назвал закрытие доступа в ломбард облигациям практически всех финансовых институтов, а это почти 60% рынка. Таким образом, облигации нефинансового сектора получили существенное преимущество в глазах инвесторов.

Поменялась и структура инвесторов. По сравнению с 2016 годом в сделках по первичным размещениям еще более заметными стали страховые компании как самостоятельные инвесторы.

С конца 2017 года и в 2018 году заметно поменяется структура инвесторов в бумаги банков и страховых компаний. Прежде всего, будет сокращаться доля инвесторов в лице банков в такие бумаги, при этом это будет как-то компенсировано через участие НПФ через УК и страховых компаний. Это коснется только качественных банковских бумаг (госы и ТОП-10). В остальном тренд сохраняется. Количество участников рынка год от года планомерно сокращается в рамках продолжающейся консолидации и расчистки рынка.

Доля физлиц за последние два года в размещениях возросла кратно. Физические лица предпочитают инвестировать в ликвидные долги надежных заемщиков. По сути, они рассматривают облигации как альтернативу депозиту. Максимальная доля, которую мы видели в размещениях облигаций текущего года от физических лиц, не превысила 5% от объема выпуска. Скорее всего, пока это потолок в массовом сегменте. В отдельных сделках мы, конечно, можем увидеть превышение этого уровня. В размещениях облигаций, где «Совкомбанк» выступил организатором, основными поставщиками спроса физических лиц были и остаются розничные брокеры.

На мой взгляд, они справляются с потоком заявок от своих клиентов отлично.

В следующем году, полагаю, мы увидим дальнейшее снижение ставок по рублевым облигациям. Скорее всего, первому эшелону станут доступны уровни ставок 7% и ниже. При этом сроки заимствований вырастут до 10-15 лет. Продолжится выход на рынок компаний второго и третьего эшелона, которых мы ранее не видели на рынке. В условиях стабильной инфляции мы увидим, наконец, нормальную форму кривой для корпоративного долга. Это сделает коротко- и среднесрочные облигации привлекательными для инвесторов.

— Как вы относитесь к инновационным продуктам НРД, например, к решению для выпуска коммерческих облигаций на базе технологии блокчейн?

Мы положительно оцениваем работу НРД в части разработки инновационных продуктов и решений. Ряд наших клиентов уже заинтересовался опытом реализованной сделки с использованием технологии блокчейн и рассматривает для себя возможности по организации подобного размещения коммерческих облигаций.

— В каких направлениях вы уже сотрудничаете с НРД? Помогают ли технологии и сервисы НРД более эффективно управлять бизнес-процессами, например, сокращать издержки на обслуживание активов, расширять возможности фондирования и снижать риски при расчетах?

Помимо пользования ключевой услугой — депозитарным обслуживанием, — «Совкомбанк» является активным потребителем информационных сервисов НРД. Мы подключены к таким услугам, как «Диск НРД», API NSD. Указанные сервисы обеспечивают максимальную оперативность и точность в получении информации о ценных бумагах и эмитентах. Наши системы подстраиваются под сервисы НРД с целью получения максимального положительного эффекта от сотрудничества с центральным депозитарием.

— Должен ли депозитарий НРД оставаться «вещью в себе», занимаясь исключительно расчетами и регистрацией данных, или НРД стоит развивать дополнительные направления? Если второе, то в каких направлениях деятельности вы видите применение сервисов НРД?

На наш взгляд, НРД оказывает достаточно широкий, разнообразный спектр услуг. Сервисы НРД постоянно развиваются и обеспечивают максимально удобный доступ к информации клиентам.


ЛУЧШЕЕ ЗА МЕСЯЦ


ЧИТАЙТЕ ТАКЖЕ